但順著這條線索看下去，我看到的是一個個正在打開。

一場“結構性牛市”正在孕育，而只不過是其中的一個開關而已。

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再融資新規(guī)

2月14日晚，證監(jiān)會就上市公司再融資發(fā)布了多項新規(guī)。

說是新規(guī)，但這并不是它第一次提出，去年11月證監(jiān)會就會新規(guī)進行公開征求意見了，這次只不過是實錘了而已。

所謂“再”融資，就是指不是第一次，這是相對于IPO來說的。

在某個市場上第一次公開發(fā)行股票進行融資，我們叫做IPO，我們平時打新股打的也就是各家公司IPO的新股。

而再融資則是在上市之后，在原有股票的基礎上，新發(fā)行股票進行融資。這里面又分兩種：

面向所有股東的叫，也就是我們常說的。

面向特定股東的叫，也就是我們常說的或者。

這次的新規(guī)對定增的修訂更大一些，具體相對于舊規(guī)的改變我直接放天風證券的對比圖，然后我們一個個來解釋：

前三條主要是放寬創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行條件，讓盈利和財務質量更差創(chuàng)業(yè)板公司也可以增發(fā)新股。以及不再要求把上一次再融資的錢用完就可以發(fā)起新的再融資。

重點是看接下來四條以及最后一條，關于定增的四條改動。

定價基準日可以為董事會決議日和股東大會決議日，而不在單單只能是發(fā)行日。

意思就是可以把決定發(fā)行價格的日子提到很早，這樣上市公司和機構就可以聯(lián)合，在定價公布后到新股上市的這段時間里，發(fā)布利好，把股價炒高，然后上市后就可以溢價套現(xiàn)。

然后再結合接下來的三條和最后一條：允許發(fā)行價相對于當前股價折價更多，上市后解禁期縮短一半且可以隨便減持、讓更多的機構可以參與這個游戲、定增的股票規(guī)?？梢愿?。

簡單概括就是：上市公司和機構們，大家一起來炒短線吧。給你們更大的套利空間、開更多綠燈哦。

再融資限制的放寬對于股市中短期的推動作用是很明顯的：

1）可以吸引更多的機構增量資金入市；

2）通過定增上市公司可以通過花錢并購，購買很多資產來瞬間增厚上市公司的盈利，從而推高股價；

3）因為有短期套利需求，上市公司更有動力釋放利好，同時在用定增獲得的資金投項目或者并購時，會更有動力投那些有想象力的項目或者公司（說白了就是讓自己有更多“概念”）。

4）因為以上三點，市場短期賺錢效應會比較好，吸引更多資金入市，推高估值，從而推高股價。

2014~2015的牛市中，我們可以看到大量定增的案例涌現(xiàn)，它們對催生和推動這輪牛市起到了非常重要的作用。

當然這也會埋下上市胡亂并購、隨意攤薄小股東權益、只注重短期利益和機構一起割小股東韭菜等隱患。

這也是我們在2015年牛市泡沫破裂后這幾年，看到很多商譽暴雷、財務造假甚至像樂視這樣直接坑死所有股東這類的事情的原因，很多都是當時埋下的伏筆。

很多同學可能會感到擔心，甚至會破口大罵，以及說我怎么能把這解讀為利好。

但其實“控風險”和“求發(fā)展”是金融監(jiān)管中根本性的矛盾，二者不可兼得，所以金融監(jiān)管永遠是在“松”和“緊”之間輪動，太松了緊一點，太緊了松一點，這是永恒的規(guī)律。

我們要明白這個道理，并且適應它，而不是無腦噴。

放到再融資新規(guī)這個例子里，中短期確實能給市場帶來增量資金和賺錢效應，催生牛市的到來，畢竟沒有投機，就沒有牛市。

這是第一個開關。

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開關二：

資管新規(guī)過渡期或延長

2月7日上午舉行的國務院新聞發(fā)布會上，央行和銀保監(jiān)會正就是否延長資管新規(guī)過渡期做技術性評估，延長過渡期的可能性是有的，很快將會對外公布。

看樣子資管新規(guī)過渡期很有可能延長。

什么是資管新規(guī)呢？

其實就是限制銀行表外資產的一個規(guī)定，本質上打壓的是影子銀行。

所謂，就是表面上不是銀行，但實際上干著銀行的活的機構。

影子銀行，是監(jiān)管部門對銀行的限制和銀行天生的逐利本性之間博弈的產物。

為了管控金融風險，監(jiān)管部門對商業(yè)銀行是有嚴格的限制的，你只能放貸，而且必須放給比較可靠的大客戶，而不可以做投資。

這叫防止混業(yè)經營。簡單來說就是你銀行只能干銀行干的事。因為混業(yè)經營很容易讓整個金融業(yè)之間的勾連特別緊密，從而催生巨大的風險。（想想曹操的鐵索連船）

但銀行面對各種高收益的行業(yè)怎能忍得住誘惑，它也像投資房地產，投資股市呀（什么收益高就想投什么）。

于是就有一些能拿到貸款的機構，一般都是信托、券商、基金公司、大型國企，它們在拿到貸款之后，就幫著銀行把這些錢投到那些賺錢的地方，或者貸款給一些信用資質較差的中小企業(yè)。然后從中收取一定的費用。

這些機構就是影子銀行。它們充當了銀行放水的通道。

而資管新規(guī)原本就是為了清理這些通道的。

在這次發(fā)布會上，央媽還說了LPR利率大概率下行，加上之前1.7萬億的逆回購放水，以及未來很有可能的降息降準以及一大堆MLF、SLF等各種英文名字的放水操作。

這些水都需要通道，才能流到經濟的各個角落，包括會直接間接流入股市。

這是第二個開關。