原標題：存款基準利率將適時適度調整

在公開市場操作利率、中期借貸便利（MLF）利率、貸款市場報價利率（LPR）“接力式”下調后，市場對于存款基準利率是否應該調整的討論逐漸增多。

日前，中國人民銀行副行長劉國強表示，存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留。未來人民銀行將按照國務院部署，綜合考慮經濟增長、物價水平等基本面情況，適時適度作出調整。

這已經不是央行首次回應存款基準利率調整問題。2019年，貸款利率整體下行，當時就有人提出存款基準利率下調的建議，市場對此也有所關注。中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前在回應時就已經表示，存款基準利率仍將長期保留，并根據(jù)經濟形勢變化等適時適度調整。

為應對新冠肺炎疫情，央行貨幣政策委員會委員馬駿建議，大中銀行可在放貸時主動降低利率。在銀行儲戶方面，可考慮適當降低央行基準存款利率，為銀行降低貸款利率提供空間。

這讓近期市場更為關注存款基準利率調整的問題，討論也更為熱烈。

中信證券固定收益首席分析師明明認為，相較公開市場操作降息，下調存款基準利率對銀行負債成本下調的影響更為直接顯著。具體來說，基于2019年12月份其他存款性公司負債結構，2月份逆回購和MLF降息10個基點，對銀行負債成本的影響是-1.57個基點。相比之下，如果2月份存款基準利率下調10個基點替代公開市場操作降息10個基點，則對銀行負債成本的影響是-6.5375個基點。

基于2019年三季度上市銀行的負債結構來測算，如果2月份存款基準利率下調10個基點，則對國有銀行、股份行、城商行和農商行負債成本的影響分別是-7.66、-11.01、-8.81、-8.90個基點。其中，股份行和城商行、農商行負債成本對存款基準利率調整更加敏感，后二者更是支持小微企業(yè)的主力，測算下來，下調存款基準利率有助于銀行降低資金成本，進而有助于銀行支持小微、民營企業(yè)，降低其融資成本。

但也有不少專家認為，我國降低存款基準利率的政策空間有限，降低存款基準利率的政策效果也有待觀察。自2015年10月份央行將前期一年期存款基準利率由1.75%調降至1.5%以來，存款基準利率已處于歷史最低點。

交通銀行首席經濟學家連平指出，當前中國商業(yè)銀行整體計息負債成本率為2.3%至2.5%，明顯高于1年期存款基準利率的1.4倍，說明現(xiàn)階段存款屬于賣方市場。存貸款增速差走擴將限制銀行業(yè)放貸能力，使得資金流出銀行業(yè)，加大了融資成本。近4年來，中國存款基準利率均低于CPI指數(shù)，形成了事實上的負利率，這一情況短期內還將持續(xù)。因此，下調顯然是不合時宜的。長期更可能加劇商業(yè)銀行對存款的爭奪，從而抬高融資成本，使得政策效果適得其反。

東方金誠首席宏觀分析師王青也表達了類似的觀點。他表示，下一步宏觀政策在穩(wěn)增長方向上將進一步發(fā)力，年內LPR報價還有下行趨勢，但這并不意味著存款基準利率存在較大下調可能性。當前CPI漲幅中樞仍在3.0%左右，遠高于1年期銀行存款利率。在這種較高的負利率狀態(tài)下，下調存款基準利率需要很大決心。在此情形下，下調存款基準利率有可能加速存款搬家、金融脫媒等現(xiàn)象，貿然下調存款基準利率還有可能造成市場預期紊亂。

民生銀行首席研究員溫彬也認為，由于通脹位于高位，可能制約央行通過下調存款基準利率降低銀行成本。

溫彬建議，LPR下調后，可以進一步全面降準或定向降準，通過降準來置換MLF的余額，這樣可以優(yōu)化銀行的流動性結構，同時還降低了銀行的整體負債成本。如果降準后銀行負債成本壓力仍然較大，未來不排除央行通過調降存款基準利率來拓展空間。

對于下一步的貨幣政策，劉國強表示，作為主要經濟體中少數(shù)實施常態(tài)化貨幣政策的國家，我國貨幣政策空間仍然十分充足，工具箱也有足夠的儲備，我們有信心、有能力對沖疫情帶來的影響。下一步，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，在多重目標中尋求動態(tài)平衡，用改革的辦法疏通貨幣政策傳導，妥善應對經濟短期下行壓力，同時堅決不搞“大水漫灌”，盡可能降低疫情對經濟的影響，確保經濟運行在合理區(qū)間，努力完成今年經濟社會發(fā)展各項目標任務。