本報發(fā)文人 曲忠芳 李正豪 北京報道

人工智能（AI）的上市潮持續(xù)，不同于曠視科技等視覺類AI公司瞄準(zhǔn)A股科創(chuàng)板，以平臺為中心的決策型AI獨(dú)角獸第四范式則選擇沖刺港股IPO。8月13日，第四范式正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

招股書顯示，第四范式在2018~2021年營收分別為1.28億元、4.60億元、9.42億元，凈虧損分別為3.72億元、7.18億元、7.5億元。今年上半年，該公司營收為7.88億元，虧損額11.87億元。不難看出，第四范式保持營收大幅增長的同時虧損持續(xù)擴(kuò)大，三年半的時間里累計虧損超過30億元。

就IPO及業(yè)績相關(guān)問題，《我國經(jīng)營報》發(fā)文人聯(lián)系采訪了第四范式，公司方面表示，目前處于靜默期，不方便官方回復(fù)。不過發(fā)文人注意到，從A股、港股披露的多份招股書顯示，營收高增長、虧損難盈利成為AI獨(dú)角獸的“通病”，因持續(xù)增長的研發(fā)投入及激烈的市場競爭，AI獨(dú)角獸從二級市場打開募資通道的心情日益迫切。而隨著美股監(jiān)管政策趨嚴(yán)以及國際環(huán)境變化，港股及A股科創(chuàng)板成為AI獨(dú)角獸IPO的重點“戰(zhàn)場”。

謙詢智庫合伙人龔斌指出，決策智能實際上是通過數(shù)據(jù)智能去輔助企業(yè)更優(yōu)地做決策，解決與其核心業(yè)務(wù)經(jīng)營密切相關(guān)的問題，幾乎可以從上到下優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營的所有組成部分，市場空間比較大。從國內(nèi)市場來看，決策類AI目前在金融科技領(lǐng)域應(yīng)用最多。這一賽道上的企業(yè)其實不少，只不過第四范式作為該賽道較早沖擊IPO的一家，吸引了較多的關(guān)注。

第四范式在招股書中援引第三方商業(yè)咨詢公司“灼識咨詢”研究報告稱，我國AI行業(yè)按照應(yīng)用領(lǐng)域劃分為視覺類AI、決策類AI、語音類AI以及AI機(jī)器人四大類別。在過去的五年里，我國企業(yè)AI支出從2016年的154億元增長至2021年的1280億元，預(yù)計2025年將達(dá)到人民幣6095億元，年均復(fù)合增長率為36.6_。其中，決策類AI有望成為增長最快的賽道，預(yù)計到2025年市場規(guī)模將達(dá)到1847億元，年均復(fù)合增長率為47.1_。

3年半虧損30億元

天眼查數(shù)據(jù)顯示，第四范式成立于2014年，在申請IPO之前，第四范式已完成了11輪股權(quán)融資，公開披露的融資金額超過70億元。就在今年1月、2月，該公司連續(xù)獲得兩輪融資。從投資方名單來看，不僅包括騰訊、紅杉資本，還包括“工農(nóng)中建交”五大國有銀行。

招股書顯示，第四范式創(chuàng)始人兼CEO戴文淵是該公司第一大股東，自身及其配偶吳茗、北京新智、范式投資、范式隱元、范式出奇和范式天琴等相關(guān)公司總共控制41.18_的股本，其中戴文淵直接持股比例為24.25_。根據(jù)公開簡歷，在創(chuàng)辦第四范式之前，戴文淵曾先后在百度、華為任職。持股的機(jī)構(gòu)資本眾多，其中紅杉持有第四范式11.7_的股份，博裕景泰持股3.23_，國新啟迪持股2.77_，廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股0.71_。

8月13日，根據(jù)我國證監(jiān)會官方對第四范式出具境外上市的反饋意見，要求第四范式在業(yè)務(wù)范圍、股東情況、持股平臺情況、主營業(yè)務(wù)描述以及境外非自然人股東情況五個方面補(bǔ)充具體材料。

招股書顯示，2018~2021年，第四范式實現(xiàn)營收分別為1.28億元、4.60億元、9.42億元；凈虧損分別為3.72億元、7.18億元、7.5億元。今年1~6月，該公司營收為7.88億元，虧損11.87億元。不難計算，2018年至今年上半年累計虧損額為30.27億元。

第四范式虧損的主要原因，包括較高的研發(fā)開支、營銷開支、一般及行政開支，以及授予投資者若干優(yōu)先權(quán)有關(guān)的贖回負(fù)債利息開支。其中，研發(fā)費(fèi)用投入在2018~2021年和2021年上半年分別為1.93億元、4.16億元、5.66億元和5.78億元，分別占同期營收的151_、91_、60_和73_。截止到今年6月30日，第四范式擁有研發(fā)人員929人，占全體員工的70_。

從毛利率來看，第四范式整體毛利率從2018年的43_增長至2021年的44_，2021年達(dá)到46_。今年上半年，該公司毛利率為46_，這在公開披露財務(wù)數(shù)據(jù)的AI企業(yè)中處于平均水平。

目前，第四范式產(chǎn)品及服務(wù)覆蓋的行業(yè)領(lǐng)域主要包括金融、零售、能源電力、電信及醫(yī)療保健。在招股書中，第四范式將使用其先知平臺終端的“財富世界500強(qiáng)或公眾上市公司”其內(nèi)部定義為“標(biāo)桿用戶”。截止到2021年，該公司服務(wù)的標(biāo)桿用戶數(shù)量增長至47家。就在今年6月底，第四范式宣布已與A股萬億市值上市公司、動力電池巨頭寧德時代達(dá)成戰(zhàn)略合作，將AI決策能力注入到后者生產(chǎn)制造的各個環(huán)節(jié)。招股書顯示，2021年、2021年，第四范式標(biāo)桿用戶的凈收入擴(kuò)張率分別為250_、167_。凈收入擴(kuò)張率是用來評估公司與企業(yè)客戶關(guān)系的長期價值、公司保留和擴(kuò)張收入能力的重要指標(biāo)。

賽道廣闊但盈利能力待考

龔斌向本報發(fā)文人指出，決策型AI在大眾層面聽起來較為陌生，實際可以稱之為“決策智能”，簡單來說就是把大數(shù)據(jù)、深度學(xué)習(xí)、遷移學(xué)習(xí)、運(yùn)籌學(xué)和決策科學(xué)等，與客戶的營銷、銷售、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈管理、用戶運(yùn)營、策略規(guī)模等結(jié)合起來，提高從上到下全環(huán)節(jié)的決策效率，真正起到降本增效的作用。

“決策類AI主要是針對數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈的智能管理，而采用這一產(chǎn)品平臺的公司數(shù)量其實并不多，但另一方面，那些已經(jīng)使用了的公司，通常代表著決策產(chǎn)品或平臺已經(jīng)對其業(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生了非常可觀、有效的結(jié)果。”龔斌如是說道。

第四范式在招股書中解釋稱，決策類AI識別數(shù)據(jù)中的隱藏規(guī)律，指導(dǎo)基于數(shù)據(jù)洞察的決策過程，并解決與核心業(yè)務(wù)運(yùn)營密切相關(guān)的問題，幾乎可以從上到下優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營的所有組成部分，包括但不限于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升營銷效果、改善運(yùn)營效率。舉例來說，在智能營銷的背景下，人工智能驅(qū)動的解決方案通過提高營銷投放的準(zhǔn)確性，能夠推動電商公司的收入增長。另一個典型的應(yīng)用領(lǐng)域則是金融科技，AI決策亦正在改變金融業(yè)的風(fēng)險管理體系，比如使用人工智能信貸風(fēng)險模型，能夠顯著降低違約率。

上海人工智能研究院有限公司技術(shù)總監(jiān)沈灝認(rèn)為，決策類AI是一個重要趨勢，AI正在從感知智能逐步往認(rèn)知智能的領(lǐng)域發(fā)展演進(jìn)。

灼識咨詢報告顯示，企業(yè)在智能化轉(zhuǎn)型過程中，主要通過單點式采買解決方案或采購AI平臺來獲得AI決策能力，但前者只能解決某一個短期業(yè)務(wù)目標(biāo)，轉(zhuǎn)型涉及多個業(yè)務(wù)的智能化改造，單獨(dú)采購解決方案易造成數(shù)據(jù)、AI解決方案之間不兼容等問題，不利于企業(yè)AI規(guī)模化落地。因此企業(yè)已將長期重心從為特定應(yīng)用場景而設(shè)的單點解決方案，轉(zhuǎn)移到以平臺為中心的解決方案，以平臺為中心的決策型AI細(xì)分市場正不斷擴(kuò)大。以應(yīng)用領(lǐng)域為劃分標(biāo)準(zhǔn)將AI行業(yè)分為四大類，除了第四范式重點發(fā)力的決策型AI，還包括在To C領(lǐng)域認(rèn)知度較高的視覺識別類AI、語音及語義識別類AI和人工智能機(jī)器人。在這四大類別中，視覺類AI的市場支出規(guī)模為556億元，決策類AI為268億元，語音類和機(jī)器人的市場規(guī)模分別為233億元和22.3億元。而從未來五年的復(fù)合增長率預(yù)期來看，決策類有望成為增長最快的類別，預(yù)計到2025年將增長至1847億元，年均復(fù)合增長率為47.1_。視覺類、語音類和機(jī)器人的年復(fù)合增長率預(yù)期分別為36.4_、33.2_和23.8_。

對于決策類AI賽道的市場競爭，盡管已集聚了不少創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，但第四范式在招股書中表示，主要競爭對手是綜合型互聯(lián)網(wǎng)公司。在巨頭擠壓的情況下，第四范式能否沖刺港股IPO成功，并從決策類AI賽道中找到真正的盈利模式，仍有待觀察。