本報記者 王寧

近日，紐約商業交易所（NYMEX）天然氣主力10月合約報收于4.526美元/MMBtu?！蹲C券日報》記者統計發現，這是自2014年6月底后創下的7年來新高，在此之前，國際天然氣期價僅在2005年和2008年分別創出14.5美元/MMBtu、13.8美元/MMBtu的歷史記錄，也是僅有的兩次期價位于10美元上方的歷史高點。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，由于天然氣與原油同屬能源型商品，且在需求上存在互補和替代關系，天然氣期價的大幅上漲或將對大宗商品的走勢產生一定指向性。同時，基于目前全球經濟復蘇預期、流動性波動和供需端的結構來看，四季度大宗商品或將出現較為明顯的分化行情，其中，有色金屬或將保持強勁勢頭。

中長期價格仍處上行通道

天然氣與原油同屬能源類商品，可謂相伴相生，開采方式也基本相同。近日，NYMEX天然氣期價一路走高，主力10月合約期價更是創出了4.526美元/MMBtu的階段性新高，引得投資者青睞。與此同時，就在NYMEX天然氣期價走高前，國內LPG期貨主力2110合約也創出了5282元/噸的上市以來新高，雖然近兩日有所回落，但目前仍保持在5000元/噸上方運行。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，NYMEX天然氣期價創出階段性新高，一方面在于供需兩端雙重利好支撐，另一方面在于全球宏觀流動性寬松所致。

長江期貨研究員汪浩錚告訴記者，近日颶風“艾達”導致美國墨西哥灣海上油氣平臺大量關閉，其中，最高93.75%的灣區天然氣產量（合計2090.7百萬立方英尺/日）的海上石油平臺也在內，這直接推動了天然氣價格短期走高。同時，中長期來看，天然氣供需格局利好價格，未來將整體保持在上行通道中。

據了解，去年受疫情影響，全球天然氣供需嚴重失衡，NYMEX天然氣期貨價格最低跌至1.517美元/MMBtu，隨著經濟恢復，價格一路走高。今年以來，由于美歐亞國家能源轉型的政策導向，能源供給中天然氣占比提高，美國消費、出口增長較快，而供應增長相對緩慢，推動價格大幅上漲，目前美國天然氣庫存處于近五年同期水平最低位，這對價格仍有支撐。

大有期貨投研中心高級研究員劉則邦向記者表示，今年北半球炎熱的夏季高溫導致能源需求激增，歐美等發達地區天然氣用量大幅增加，而冬季是傳統消費高峰期，后續天然氣供應短缺的潛在擔憂亦給予天然氣期貨漲價支撐，同時，全球經濟復蘇促使各國能源需求持續增長。此外，全球天然氣產業投資有限進而限制其產能擴張，在全球流動性充裕的背景下，通脹成為了大宗商品價格上漲的主要因素，天然氣價格也受到影響。

金信期貨投資咨詢部經理姚興航表示，導致國際天然氣期價走高的因素有多方面：一是宏觀層面的影響，全球通脹因素也導致原油以及天然氣價格上漲；二是全球經濟復蘇帶來的能源需求增長；三是中國碳達峰、碳中和政策推升能源類商品成本提升；四是四季度供暖季臨近，全球需求將對天然氣價格形成支撐。

部分商品四季度存在較大機會

自去年以來，大宗商品迎來強勢行情，尤其是以原油、鐵礦石等龍頭商品，一度領漲大宗商品走勢，而此次天然氣期價所創出的階段性高點，多位分析人士表示，基于對天然氣期價中長期強勢來看，四季度大宗商品或出現較為明顯的分化行情，其中，有色金屬等或存在較大投資機會。

長江期貨研究員吳灝德向記者表示，大宗商品保持強勢受到宏觀面和基本面雙重因素影響，例如“雙碳”政策對多個商品的供需產生影響，促進了價格上漲，具體表現為：多個商品在產能受環保監管影響直接減產或停產，而需求維持穩中向好，導致供應出現缺口預期，庫存持續下降。

汪浩錚認為四季度大宗商品將有所分化，部分商品存在較大的機會。他說，天然氣供應緊張的格局預計還會持續，價格中樞預計還將上移。同時，期鋁供應會受到政策限制，需求存在新的增長點，價格有望繼續上行。從外，純堿受益于光伏板塊的利好，價格或繼續上升。

“經濟復蘇的持續時間將決定大宗商品價格能否維持強勢，而疫情將決定經濟恢復周期的長短。”劉則邦告訴記者，除了商品自身供需端影響外，美聯儲流動性收緊的預期將更多影響大宗商品價格，如有色金屬、能源等。但從下半年走勢來看，流動性充裕導致的大宗商品普漲行情已然結束，大宗商品價格依據自身基本面情況展現出明顯價格分化；目前有色金屬板塊整體表現依舊較好。

姚興航認為去年以來大宗商品整體保持強勢格局，主要原因有通脹因素、需求復蘇和供給受限三方面所致。對于四季度，姚興航表示決定商品走勢的主要因素應該是需求，而需求是逐漸走弱的，量的積累將慢慢引起質變，因此，除了少數供給端矛盾特別突出的品種，整體上對大宗商品持偏謹慎態度，商品整體延續強勢概率不大。

分品種來看，姚興航認為白糖、棉花等軟商品可能還有一定上漲空間，部分基本面較強的有色金屬也存在走高需求，而黑色金屬板塊以及能化板塊估值已經過高，四季度行情整體偏空，同時，農產品也會有分化趨勢。

（編輯 上官夢露）