免费人成动漫在线播放r18-免费人成观看在线网-免费人成黄页在线观看日本-免费人成激情视频在线观看冫-jlzzjlzz亚洲大全-jlzzjlzz亚洲日本

二維碼
企資網(wǎng)

掃一掃關注

當前位置: 首頁 » 企資頭條 » 綜藝 » 正文

萬億元可能是A股成交的新常態(tài)

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-09-15 11:58:26    作者:企資小編    瀏覽次數(shù):61
導讀

■ 中金公司持續(xù)萬億元的成交量意味著市場偏熱了嗎?7月21日以來,A股成交額已連續(xù)38個交易日超過1萬億元,我們認為有望打破歷史上最長的連續(xù)43個交易日萬億元成交(2015年5-7月)的紀錄。經(jīng)驗上情緒過熱可能是調整

■ 中金公司

持續(xù)萬億元的成交量意味著市場偏熱了嗎?7月21日以來,A股成交額已連續(xù)38個交易日超過1萬億元,我們認為有望打破歷史上最長的連續(xù)43個交易日萬億元成交(2015年5-7月)的紀錄。經(jīng)驗上情緒過熱可能是調整前兆,也引發(fā)較多投資者關注,近期持續(xù)的高成交量是否代表明顯的情緒過熱?本篇報告將重點解析高成交額背后的邏輯及其對于投資的含義。

高成交額背后的邏輯:市場擴張可能使萬億元成交量成為新常態(tài)

歷史換手率均值是良好的參考指標,其所對應的A股合理成交額已突破1萬億元。我們在2020年7月發(fā)布的《為什么券商可能會繼續(xù)引領“老經(jīng)濟”板塊》已闡述了隨著市場自由流通市值的擴張,相對歷史較高的成交量可能持續(xù)較長時間的邏輯。除了股票市場本身的增值,近年IPO和再融資也帶動上市公司數(shù)量增加和股本擴張,A股自由流通市值逐年提升并已突破40萬億元。歷史上A股自由流通市值對應的換手率具有均值回歸的特征,以2.57%的歷史換手率均值所計算的理論成交額已突破1萬億元,因此近期連續(xù)38個交易日成交突破萬億元可能是正常現(xiàn)象,并非類似2015年的情緒亢奮期。股票市場擴容還得到了貨幣供應量增長的支撐,A股的自由流通市值以及日均成交額與M2的比值同樣有均值回歸特征,考慮到資本市場發(fā)展速度加快,未來市場擴張可能快于貨幣供應量擴張,意味著活躍的成交額同時得到底層貨幣和資本市場加速發(fā)展的雙重支撐。

近期市場成交活躍,但相比情緒過熱仍有距離。我們測算的A股換手率(10 日滾動) 最新水平為3.76%,處于2006年以來88%的分位,反映成交相對活躍但相比歷史上的情緒過熱仍有距離(例如2019年3 月 和 2020 年 7 月 超 過 4.5% ,2014-2015年6-7%)。而且本輪換手率抬升相對緩慢,與歷史上資金快速進出造成的急漲也不相同。歷史上單日5%以上的換手率可能反映情緒過熱且有回調風險,如果后續(xù)市場成交額進一步上升至單日2萬億元(或持續(xù)高于1.8萬億元)可能相對值得警惕。

成交額增量來自何處?

從板塊、指數(shù)和行業(yè)層面,中小盤和周期行業(yè)貢獻較多:1)與年初相比,近期對成交額增量貢獻較大的板塊是主板,創(chuàng)業(yè)板的貢獻有所下降;2)寬基指數(shù)層面,主要增量貢獻來自中小盤為主的中證500、中證1000以及市值更小的公司,滬深300貢獻下降;3)行業(yè)方面,周期行業(yè)整體貢獻最為顯著,對成交額增量貢獻最多的是基礎化工和有色金屬,熱門成長賽道除了電力設備及新能源以外,其它行業(yè)對成交額貢獻整體下降,六大強周期行業(yè)成交額占比由年初不足 15%提升至近期25%;4)市場成交額集中度明顯下降,成交額前100公司的交易量占比由年初最高的38%下降至30%,可能對于行情持續(xù)性有利。從投資者維度:1)兩融、北上資金交易額占比下降;2)結合近期市場風格、投資者偏好和公募基金發(fā)行量推測,公募基金、險資和社保基金等主流機構投資者成交占比可能也在下降;3)基于新增投資者數(shù)量增加、私募基金證券管理規(guī)模今年增長約45%等數(shù)據(jù)和市場特征,我們預計對成交額增量貢獻較大的可能是個人投資者和私募基金,量化私募規(guī)模增長也有貢獻。

本輪成交額上升對投資的含義

從短期看,本輪換手率上升相比歷史更緩慢。若以3%作為高換手率界線,歷史上可比的持續(xù)高換手區(qū)間共有7個,均對應牛市或者短期急漲急跌,本輪換手率提升相對溫和,市場也并未出現(xiàn)全面過熱的現(xiàn)象,且成交額集中度下降,在沒有外生沖擊的情況下,投資者集中兌現(xiàn)收益導致急跌的概率較低,我們當前“均衡配置”的建議也較為適用。從長期來看,市場活躍度提升的背后可能是居民家庭配置拐點的到來。我們在《未來五年,十大趨勢》的報告中指出金融領域的重要趨勢是“未來居民資產(chǎn)配置進一步向金融資產(chǎn)傾斜,資產(chǎn)管理、財富管理大擴容,國際化配置需求強化”。考慮到中國居民家庭資產(chǎn)體量大、影響廣泛,我們估計這一變化將對資本市場、資產(chǎn)管理、財富管理、資本賬戶及國際資產(chǎn)配置帶來較為明顯的影響,較為直接的是,中國資產(chǎn)管理行業(yè)及財富管理行業(yè)將經(jīng)歷快速增長。近期券商表現(xiàn)平淡可能與經(jīng)紀業(yè)務收入增速放緩、占比下降且周期性特征被充分認知有關,我們更看好在資產(chǎn)/財富管理領域前瞻性布局的龍頭券商的結構性機會,淡化板塊整體行情的預期。

本文源自金融投資報

 
(文/企資小編)
打賞
免責聲明
本文為企資小編推薦作品?作者: 企資小編。歡迎轉載,轉載請注明原文出處:http://m.bangpiao.com.cn/news/show-178389.html 。本文僅代表作者個人觀點,本站未對其內容進行核實,請讀者僅做參考,如若文中涉及有違公德、觸犯法律的內容,一經(jīng)發(fā)現(xiàn),立即刪除,作者需自行承擔相應責任。涉及到版權或其他問題,請及時聯(lián)系我們郵件:weilaitui@qq.com。
 

Copyright ? 2016 - 2023 - 企資網(wǎng) 48903.COM All Rights Reserved 粵公網(wǎng)安備 44030702000589號

粵ICP備16078936號

微信

關注
微信

微信二維碼

WAP二維碼

客服

聯(lián)系
客服

聯(lián)系客服:

在線QQ: 303377504

客服電話: 020-82301567

E_mail郵箱: weilaitui@qq.com

微信公眾號: weishitui

客服001 客服002 客服003

工作時間:

周一至周五: 09:00 - 18:00

反饋

用戶
反饋

主站蜘蛛池模板: 青青草国产一区二区三区 | 最新亚洲精品国自产在线观看 | 久久精品成人国产午夜 | 国产人成久久久精品 | 成人免费男女视频网站慢动作 | 天天躁狠狠躁夜躁2021 | 国产精品久久久久激情影院 | 黄色片免费在线观看 | a黄色毛片| 日本在线免费播放 | 波多野结衣免费视频观看 | 最近2019中文字幕mv免费看 | 日韩精品专区 | 日韩视频在线一区 | 一本大道香蕉久97在线视频 | 黄色免费在线观看视频 | 国产高清一区二区三区四区 | 亚洲 欧美 日韩 综合 | 亚洲精品欧美日本中文字幕 | 一级午夜a毛片免费视频 | 欧美精品在线免费观看 | 欧美在线看欧美高清视频免费 | 成人α片| 淘色网| 不卡在线一区 | 久草福利免费 | 色伦网| 亚洲精品午夜视频 | 精品久久久久久国产 | 成人在线精品视频 | 欧美日韩国产成人精品 | 欧美性free hd| 一级做a爱 | 日本黄色免费在线观看 | 久草免费福利 | 久久精品免观看国产成人 | 色片在线看 | 国产无卡一级毛片aaa | 国产呦萝资源网站 | 黄视频国产 | 欧美一区二区亚洲 |