人民銀行11月25日以利率招標(biāo)方式開展了1000億元逆回購操作，7天期中標(biāo)利率2.20%；鑒于當(dāng)日有500億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放500億元。

從近兩日央行將逆回購操作量維持在千億元來看，央行公開市場操作凸顯靈活精準(zhǔn)，適時(shí)熨平流動(dòng)性缺口，流動(dòng)性整體回歸平穩(wěn)局面。

有交易員表示，央行逆回購操作給了市場定心丸，市場普遍預(yù)期繼續(xù)維持千億元規(guī)模，盡管地方債發(fā)行擾動(dòng)因素未消，但市場預(yù)期平穩(wěn)無虞，料跨月問題不大。

25日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）整體企穩(wěn)，波動(dòng)幅度收窄至不足4BP。受央行千億元逆回購規(guī)模支撐，銀行間市場資金面整體平衡，跨月資金需求略大于供給。隔夜回購利率微幅走高，7D期品種利率回落。

江海證券稱，資金面利多因素屬于短期因素，而通脹預(yù)期反彈和海外加息預(yù)期增強(qiáng)則屬于中期因素。因此在多空因素得對(duì)比下，利率短期內(nèi)或繼續(xù)窄幅波動(dòng)，但仍要警惕中期內(nèi)得利空壓力持續(xù)增強(qiáng)。

中信證券明明指出，近期長端利率在2.9%附近窄幅震蕩，短期利率仍難擺脫震蕩行情。他分析稱，其原因一是市場對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面尤其是房地產(chǎn)領(lǐng)域預(yù)期較為一致，利率或繼續(xù)與基本面脫敏；二是雖然寬信用效果存在分歧，但寬信用目標(biāo)和寬信用政策成為一致預(yù)期，利率難以突破前低；三是市場默認(rèn)資金面維持平穩(wěn)，但當(dāng)前資金市場結(jié)構(gòu)更為脆弱，也不存在預(yù)期修正得機(jī)會(huì)。建議需要警惕基本面和寬信用可能存在利空預(yù)期差。

至于年內(nèi)是否仍存降準(zhǔn)可能，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在面對(duì)年底前流動(dòng)性波動(dòng)加大、穩(wěn)增長需求上升得背景下，若單純從流動(dòng)性管理角度出發(fā)，年底前央行階段性加大逆回購操作規(guī)模，以及適度加量續(xù)作MLF，即可應(yīng)對(duì)各類流動(dòng)性擾動(dòng)。

“在兼顧流動(dòng)性管理得同時(shí)，需要著眼釋放溫和穩(wěn)增長信號(hào)，推動(dòng)信貸、社融增速較快回升，并引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，預(yù)計(jì)年底前央行也可能再次實(shí)施降準(zhǔn)”，王青表示。

而東吳證券李勇表示，雖然考慮到今年剩余時(shí)間MLF到期金額較大，降準(zhǔn)概率或有小幅提升，但結(jié)合央行近期表述與操作思路，等量或超量續(xù)做MLF+OMO仍舊為維護(hù)流動(dòng)性主要手段。（新華財(cái)經(jīng) 韓婕、劉潤榕）

感謝/田野