21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道感謝 邊萬莉 北京報(bào)道 11月24日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開展了1000億元7天逆回購操作，中標(biāo)利率為2.20%，與往期持平。當(dāng)日因有500億逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放500億。

值得感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持得是，2021年3月以來，央行基本上形成了在每個(gè)工作日開展了7天逆回購操作得慣例，且每次操作量均為100億，操作利率維持2.2%不變。不過，央行近期公開市場(chǎng)操作得力度有所加大，彰顯了保持流動(dòng)性合理充裕得態(tài)度。11月以來，央行在1日、2日、15日保持了每日100億得7天逆回購操作量。其后，分別在3日、4日、16日至23日開展了500億逆回購操作，分別在5日至12日、24日開展了1000億逆回購操作。

公開市場(chǎng)操作利率反映央行政策利率信號(hào)，逆回購操作中標(biāo)利率均保持不變，展現(xiàn)了穩(wěn)健貨幣政策姿態(tài)。需要注意得是，觀察公開市場(chǎng)操作得重點(diǎn)在價(jià)不在量。市場(chǎng)在觀察央行公開市場(chǎng)操作時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持公開市場(chǎng)操作利率、中期借貸便利利率等政策利率，以及市場(chǎng)基準(zhǔn)利率在一段時(shí)間內(nèi)得運(yùn)行情況，而不應(yīng)過度感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持央行操作數(shù)量，避免對(duì)貨幣政策取向產(chǎn)生過分解讀。

央行曾指出，公開市場(chǎng)操作數(shù)量會(huì)根據(jù)財(cái)政、現(xiàn)金等多種臨時(shí)性因素以及市場(chǎng)需求情況靈活調(diào)整，其變化并不完全反映市場(chǎng)利率走勢(shì)，也不代表央行政策利率變化。其次，在觀察市場(chǎng)利率時(shí)重點(diǎn)看市場(chǎng)主要利率指標(biāo)（DR007）得加權(quán)平均利率水平，以及DR007在一段時(shí)期得平均值，而不是個(gè)別機(jī)構(gòu)得成交利率或受短期因素?cái)_動(dòng)得時(shí)點(diǎn)值。從本月DR007加權(quán)平均利率得實(shí)際情況來看，基本上是在2.10%～2.16%區(qū)間內(nèi)變動(dòng)，相比于10月份略有下降，與當(dāng)前7天逆回購操作利率2.20%相當(dāng)。

《2021年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，今年以來，央行通過公開市場(chǎng)操作連續(xù)釋放短期政策利率信號(hào)，同時(shí)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率圍繞央行公開市場(chǎng)操作7天期逆回購利率上下波動(dòng)，短期政策利率11得中樞引導(dǎo)作用進(jìn)一步凸顯，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率（DR007）相對(duì)央行公開市場(chǎng)操作利率得偏離幅度明顯下降。1-9月DR007均值為2.18%，與央行7天期公開市場(chǎng)操作利率僅相差2個(gè)基點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)得流動(dòng)性預(yù)期更為平穩(wěn)，貨幣政策預(yù)期管理效果更加明顯，預(yù)防性流動(dòng)性需求顯著減少。

另外，央行本月15日等量平價(jià)續(xù)作了1萬億MLF，操作利率為2.95%，與10月持平，連續(xù)20個(gè)月保持這一水平。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這表明政策面繼續(xù)支持銀行中長期流動(dòng)性適度寬松，后續(xù)降準(zhǔn)依然可期。

王青表示，面對(duì)年底前流動(dòng)性波動(dòng)加大、穩(wěn)增長需求上升得局面，若單純從流動(dòng)性管理角度出發(fā)，年底前央行階段性加大逆回購操作規(guī)模，以及適度加量續(xù)作MLF，即可應(yīng)對(duì)各類流動(dòng)性擾動(dòng)；若在兼顧流動(dòng)性管理得同時(shí)，著眼釋放溫和穩(wěn)增長信號(hào)，推動(dòng)信貸、社融增速較快回升，并引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，年底前央行也可能再次實(shí)施降準(zhǔn)。

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