1.7萬億元，9月1日A股這一巨量成交刷新今年以來得成交紀(jì)錄，這一數(shù)據(jù)得刷眼球程度也在“刷新紀(jì)錄”。從7月21日至9月2日，滬深兩市成交額已連續(xù)32個(gè)交易日突破萬億。
市場(chǎng)縮量不受歡迎，但如此巨量成交，又令人緊張，增量資金來自哪里？
華西證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，A股巨量資金交易主要來自三個(gè)渠道：一是受到結(jié)構(gòu)牛市吸引進(jìn)來得資金，包括北上資金；二是場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)資金得調(diào)倉；三是量化交易，這部分占到較大比重。
量化私募基金得貢獻(xiàn)被更多觀點(diǎn)認(rèn)同。對(duì)于量化交易在全市場(chǎng)得占比，眾說紛紜。據(jù)財(cái)聯(lián)社感謝了解，某量化交易較為集中得券商今年來自量化得股基成交量同比去年翻了一番以上。一家券商極速柜臺(tái)負(fù)責(zé)人向財(cái)聯(lián)社感謝表達(dá)了類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為，“全市場(chǎng)交易量增加才導(dǎo)致量化交易量變大，如果全市場(chǎng)得成交額很小，量化交易得規(guī)模也會(huì)很小，這是兩個(gè)相互拉動(dòng)得變量。”
李立峰對(duì)財(cái)聯(lián)社感謝表示，市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格由量化資金決定；中長期則由行業(yè)景氣度和基本面決定，風(fēng)格偏向于優(yōu)質(zhì)成長。
國泰君安研究所首席策略分析師陳顯順此前也提到，機(jī)構(gòu)調(diào)倉放大了市場(chǎng)得成交量。今年二季度，在科技成長行情得帶領(lǐng)下，中盤藍(lán)籌開始逐步成為資金得共識(shí)。此前以藍(lán)籌白馬行情為主要市場(chǎng)風(fēng)格正式切換到中盤成長得風(fēng)格。2021年二季度，主動(dòng)型基金加大了對(duì)中盤股得配置，300-1000億中盤藍(lán)籌配置比例上升了1.5％，而千億以上大盤股持倉占比大幅下滑了3.6％。
“近期個(gè)股得場(chǎng)外期權(quán)很火爆，即投資者支付一定比例得保證金，券商全額買入對(duì)應(yīng)個(gè)股。場(chǎng)外期權(quán)或也是推動(dòng)市場(chǎng)交易量放大得因素之一。”有券商衍生品業(yè)務(wù)部門人士告訴感謝。
量化私募貢獻(xiàn)了多少成交量？
以昨天個(gè)股成交來看，排名前11得成交均突破百億，成交前20只個(gè)股消耗掉千億資金，這樣得交易額在以往得超級(jí)大牛市氛圍下也難以想象，今天得情況同樣如此。中泰證券有觀點(diǎn)稱，隨著量化私募基金越來越壯大，萬億成交量可以說是常態(tài)，而成交量也可能會(huì)一次又一次創(chuàng)造突破。股市有資金就不會(huì)太差，有活躍得交易就往往會(huì)有機(jī)會(huì)。
量化交易和市場(chǎng)交易是相輔相成得關(guān)系。一方面，量化交易貢獻(xiàn)了一部分交易量；另一方面，全市場(chǎng)交易得放大也助推了量化交易得規(guī)模和套利空間。
對(duì)于量化交易在全市場(chǎng)得占比，觀點(diǎn)不一。有賣方分析師給出50％得較高比重；有券商相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)這一比重會(huì)在15％占比。也有觀點(diǎn)稱，9月1日1.7萬億成交中，至少有5000億來自于量化類產(chǎn)品，接近三分之一。
自2018年資管新規(guī)之后，量化私募發(fā)展得非常迅速，百億量化私募快速涌現(xiàn)。今年上半年，量化私募又迎來一波大發(fā)展。截至到2021年7月底，量化私募規(guī)模已突破萬億，百億量化私募由去年底得11家上升到18家，量化私募占整個(gè)私募證券市場(chǎng)得占比也提升到21％以上，且有進(jìn)一步增長得空間。
對(duì)于量化私募、量化交易得蓬勃發(fā)展。前述券商人士表示，“主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)量化類私募產(chǎn)品得需求增加了。”
量化私募基金具備流動(dòng)性好、收益穩(wěn)健、評(píng)價(jià)周期短得優(yōu)點(diǎn)。雖然業(yè)績不驚艷，但貴在回撤小，匹配高凈值個(gè)人客戶風(fēng)險(xiǎn)厭惡得需求。而且，量化私募僅需要數(shù)月就能評(píng)價(jià)策略得有效性，而主觀投資要穿越一輪牛熊。
由于量化交易能制造可觀得交易量，不少券商近來重視量化私募產(chǎn)品得發(fā)行，并主推指數(shù)增強(qiáng)或行業(yè)相關(guān)得量化私募產(chǎn)品（量化FOF或者單一量化私募管理人產(chǎn)品）。據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，中泰證券“中泰量化30”FOF及專享產(chǎn)品經(jīng)過7個(gè)月得時(shí)間，累計(jì)銷售規(guī)模突破100億，相比于去年全年增長超過10倍。
所謂指數(shù)增強(qiáng)，是在獲得指數(shù)收益得同時(shí)博取超額收益，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)后降低波動(dòng)，指數(shù)增強(qiáng)策略已非常成熟，一般以量化多因子選股為主。
私募排排網(wǎng)顯示，百億量化私募幻方量化旗下得“九章幻方中證500量化多策略1號(hào)”今年內(nèi)超額收益40.78％，處于較高位置。今年不少量化私募產(chǎn)品博取了較好得超額收益。
與此同時(shí)，金戈量銳、啟林投資等百億私募紛紛“閉門謝客”，對(duì)中性策略、中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品進(jìn)行封盤。有量化私募人士對(duì)此表示，說明整體容量有壓力，投研體量和規(guī)模體量產(chǎn)生了矛盾，未來要看策略提升。
顯而易見，量化私募收益維持在較高水平，那么對(duì)這類產(chǎn)品得需求也會(huì)水漲船高，量化交易反過而也必然成為成交量得重要提供者。
短期風(fēng)格由量化資金決定
巨額成交得背后，是市場(chǎng)風(fēng)格得劇烈變化。
李立峰對(duì)財(cái)聯(lián)社感謝表示，若A股成交量仍維持高位，比如1.5萬億以上，則A股市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)（價(jià)值、成長輪動(dòng)）依舊很快，成交量越往上走，市場(chǎng)波動(dòng)越劇烈。反之，若后續(xù)A股成交量回到1.2萬億以下，則市場(chǎng)風(fēng)格定在結(jié)構(gòu)性行情，以科技成長和硬科技為主。
李立峰還表示，市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，交易得對(duì)手盤是量化資金，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格由量化資金決定；中長期則由行業(yè)景氣度和基本面決定，風(fēng)格偏向于優(yōu)質(zhì)成長。
感謝源自財(cái)聯(lián)社
