原標題：30家券商12月份經(jīng)營數(shù)據(jù)全在這兒了！中金看好華泰（06886）銀河（06881） 來源：中金研究

中金研究

本

30家上市券商公布12月經(jīng)營數(shù)據(jù)：單月營收合計353億元，環(huán)比+137%/同比+33%;凈利潤合計133億元，環(huán)比+161%/同比+83%。

19年全年業(yè)績大漲收官：19年1-12月合計凈利潤同比+48%至878億元，累計漲幅較上月擴大7ppt。考慮月報不含直投、另類投資、海外業(yè)務等子公司業(yè)績，我們預計19年行業(yè)合并報表口徑盈利增速將高于月報口徑。

中金認為，投資、交易、投行全面向好帶動12月業(yè)績同/環(huán)比大幅增長，進一步推高全年業(yè)績增速。往前看，今年1月以來主要股指延續(xù)上漲趨勢、股票日均交易額近7500億元，市場正反饋效應有望推動板塊業(yè)績及估值進入上行通道。

12月滬深300指數(shù)+7.0%/創(chuàng)業(yè)板指+8.0%/中證全債+0.3%，同比于12M18：滬深300指數(shù)-5.1%/創(chuàng)業(yè)板指-5.9%/中證全債+0.5%、環(huán)比于11M19：滬深300指數(shù)-1.5%/創(chuàng)業(yè)板指-0.4%/中證全債+0.6%，主要股指表現(xiàn)顯著改善。此外，月報口徑不含科創(chuàng)板跟投以及直投業(yè)務的投資收益，實際投資收入波動可能更大。

1)12月股票日均交易額同比+92%/環(huán)比+26%至5,119億元，月度交易額同比+111%/環(huán)比+32%。

2)信用業(yè)務方面，兩融余額同比+35%/環(huán)比+6%至1.02萬億元。3)此外，12月科創(chuàng)板企業(yè)日均交易額~93億元、占當月滬深交易額~1.8%。

1)12月IPO融資額同比/環(huán)比+1679%/+26%至506億元，截止12月底共有70家科創(chuàng)板企業(yè)上市(7月25家/8月3家/9月5家/10月7家/11月16家/12月14家)。

2)再融資金額同比+54%/環(huán)比+28%至1,363億元。

3)企業(yè)主體債融資額同比+21%/環(huán)比-6%至1.3萬億元。

據(jù)月報披露的10家資管子公司業(yè)績來看：合計營收同比+25%、凈利潤同比+78%(環(huán)比考慮季末部分資管收入集中確認而不可比)。

估值與建議

當前A/H大券商交易于2020年1.48x/0.87xP/B，中金重申看好板塊的觀點：

1)短期而言，在貿(mào)易摩擦緩和、流動性改善、市場風險偏好提升、資本市場改革持續(xù)落地的背景下板塊有望復制過去兩年的“開門紅”行情、估值進一步修復至19年初高點；

2)中期來看，自上而下的資本市場改革與開放進程有望繼續(xù)推動頭部券商由估值提升到盈利改善；

3)

交易回落、股/債市場大幅波動、市場改革不及預期。

（編輯：文文）