作者：趙中昊

昨日A股市場分化明顯，券商股領漲，但科技板塊主力資金大幅流出。部分投資機構認為，科技板塊仍然是2020年最重要的投資主線，成長股或接棒大金融成為春季行情中后期的領跑者；2020年1月的解禁高峰不改變基本面向好趨勢，繼續看好未來半年的市場表現。

成長股后勁足

天風證券統計了2009年至今春季行情中各月的領先風格后發現，年初的貨幣政策取向及流動性環境對于大行情的啟動至關重要。2012年以來經濟增速換擋已逐步被市場接受，但短周期的方向仍然對春季行情有深刻影響。金融板塊在1月的勝率非常高，而成長板塊在春季行情中往往后勁很足。

對于2020年春季行情，天風證券認為大概率會是一個“經濟數據略有改善+一次降準的適度寬松+業績趨勢進一步確立”的組合。在戰略層面，科技產業趨勢仍然是明年最重要主線。科技細分領域的景氣度抬升會進一步確認成長股相對于主板的業績趨勢向上。成長股很有可能接棒大金融成為春季行情中后期的主攻手。除了消費電子，科技股會內部擴散，新能源車、傳媒、計算機、面板、PCB都有機會。

市場快速上漲讓投資者對于后續的持續性有所擔心，東吳證券認為，科技行業絕對估值仍處在較低階段，5G行情還遠未達到過往3G和4G行情時期的高度，5G、消費電子和游戲行業龍頭公司從絕對估值角度來看仍有投資空間。從相對估值角度來看，科技行業估值仍然合理。

A股強勢有望延續

2020年1月，A股市場將迎來解禁高峰。光大證券認為，一方面，從2020年2月份開始解禁市值將大幅下降，之后基本維持在月均3000億元以下水平，和2019年月均水平接近；更重要的是，在二級市場上，資金更多是追逐趨勢，而不是創造趨勢，即便是短期出現資金面擾動，也僅僅是短期風險，不改變基本面向好，即由2019年下半年“數據弱、政策松”的階段，運轉至“數據強、政策松”的階段，決定了2020年上半年牛市的態勢，中長期還是會向基本面決定的趨勢回歸。因此，繼續看好未來半年的市場表現。

招商證券認為，A股正在發生變化。證券法修訂通過，將在未來顯著提高居民進行股票投資的信心。在當前低利率環境下，權益資產投資價值凸現。近期公募基金份額明顯增長、融資余額突破萬億大關，A股估值中位數開始抬升。在“政策+低利率”助推下，未來居民資金有望持續入市，成為市場加速上漲的重要力量。