1、供應

A：開采

黃金供應的源頭是金礦開采。早些年的時候，南非是黃金開采大國，最輝煌的成績是一年開采出了1000多噸黃金，創(chuàng)出人類歷史之最。但是，自然資源開采的特征是：前期開采成本低、開采難度小，但越往后，開采難度和成本都會急劇升高。黃金的開采也是這樣，在表層的金礦開采完畢之后，采礦商被迫選擇開采難度更大的深層礦。南非的金礦產(chǎn)量也隨之下滑，其它國家的金礦產(chǎn)量排名不斷提高。根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)，中國成為全球金礦產(chǎn)量最大的國家，如下圖：

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中國在2019年的金礦產(chǎn)量為383.2噸，雖然不及南非產(chǎn)量的歷史高峰1000噸，但也排到了世界的首位。其次是俄羅斯黃金產(chǎn)量329.5噸，再之后是澳大利亞的325.1噸。南非目前排在第八位，年產(chǎn)量118.2噸。在分析國際黃金的未來趨勢時，我們很少去關心黃金的年產(chǎn)量，就是因為最大的黃金生產(chǎn)國也僅僅只能生產(chǎn)不到四百噸的黃金。幾百噸的黃金對于國際黃金交易市場來說，如九牛一毛，其增長或者下降，都不會對金價造成明顯的影響。

B：央行儲備

中央銀行具有發(fā)行紙幣的權利，為了保證發(fā)行的紙幣具有合理價值，央行必須買入足夠的黃金來進行平衡。在金本位退出歷史舞臺之后，黃金作為中央銀行的儲備資產(chǎn)變得不是那么必要。尤其是在布雷頓森林體系建立之后，美元的地位大大提升，甚至已經(jīng)超越黃金。對于除美國之外的中央銀行來說，往往儲備的美元總額要高于黃金。但是，美元畢竟也是紙幣，也存在過度投放而導致的貶值，所以黃金地位雖然下降，也必須保留一定的儲備總額。

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從上圖中可以看出，黃金儲備最多的是美國，高達8133.46噸；其次是德國，黃金儲備總量為3362.45噸。中國的黃金儲備為1948.31，處于中等水平。雖然在上圖中看起來中國排在第三位，實際并不是這樣，因為很多其他國家我們沒有加入到圖中。金融業(yè)非常發(fā)達的英國，黃金儲備310.287噸，遠低于其他發(fā)達國家。

2、需求

A：首飾

佩戴黃金制品是由來已久的習慣，尤其是對于中國和印度的消費者來說。舉辦婚禮、出席重要場合、收禮送禮時，都會將黃金制品作為首選。根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)，黃金首飾對黃金的需求總量為2123.2噸，是所有黃金需求當中最高的。

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可以看出，黃金飾品一年的消費量，已經(jīng)超越大部分國家央行的外匯儲備總量。

B、投資

黃金投資是排在第二位的需求領域。根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)，黃金投資總量為1264.9噸，相比2018年的1160.4噸，投資黃金的需求正在上升。根據(jù)2020年的數(shù)據(jù)，黃金的投資需求總量為1773.8，噸，再次超越2019年的需求總量。同時，2020年的投資黃金需求也高于同期的黃金飾品需求，后者總量為1400.8噸。

小結：從總量上看，現(xiàn)存于世的黃金為19萬噸，埋藏于地下，尚未被開采的黃金總量為5.4萬噸。其中金飾品占據(jù)9萬噸左右，投資黃金占據(jù)4萬噸，央行儲備黃金總量在3.2萬噸，其它不可計量的黃金總量在2.6萬噸。可以看出，無論哪個分類的黃金，其單位都以“萬噸”計算。上文中我們提到的供應和需求相關的領域，僅有數(shù)千、數(shù)百噸，與黃金的存量完全不可同日而語。所以，我們研究黃金的供應和需求，僅僅是補充交易者的基礎知識。在日常操作黃金時，應當更多的關注黃金的避險屬性和美聯(lián)儲的貨幣政策，而不是供需層面的變化。

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