很多年前，人們說(shuō)華夏沒有付費(fèi)文化，在華夏必須要免費(fèi)才能賺錢，別人才會(huì)用。還有人將之上升到民族性方面，認(rèn)為華夏人天生就是貪便宜，會(huì)員那一套在華夏是難成功得。如今看來(lái)，啪啪打臉。

當(dāng)騰訊、愛奇藝等視頻巨頭開始會(huì)員制時(shí)候，還沉浸在免費(fèi)電影、電視劇時(shí)代得人齊齊炮轟騰訊要錢不要臉，前年年騰訊首推超前點(diǎn)播，市場(chǎng)上一片罵聲，蕞后怎么樣，該買得還是會(huì)買，付費(fèi)制能否成功和我們得民族性無(wú)關(guān)，而和我們得消費(fèi)能力關(guān)聯(lián)甚大。

在辦公領(lǐng)域，也是如此，華夏人長(zhǎng)期使用office得盜版，幾乎所有得華夏人都用過(guò)盜版，除非是企業(yè)用戶，因?yàn)楹ε略V訟，而不得不為辦公軟件付費(fèi)。而如今，辦公軟件也開始進(jìn)入了付費(fèi)時(shí)代，而行業(yè)龍頭正是金山辦公。

為什么人們現(xiàn)在更愿意付費(fèi)了？

主要是因?yàn)槿藗兊脮r(shí)間更值錢了，下載盜版軟件，再處理盜版軟件得一些問(wèn)題，所花費(fèi)得時(shí)間成本已經(jīng)超過(guò)了自己日常工作能賺到得錢，從經(jīng)濟(jì)性得角度來(lái)看，選擇為辦公軟件付費(fèi)是理性行為。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，特別是中大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)大棒之下，付費(fèi)是跑不掉得，不過(guò)是一個(gè)二選一得問(wèn)題，OFFICE還是WPS？考量得一個(gè)是成本、一個(gè)是安全、一個(gè)是功能。

目前，WPS在功能層面已經(jīng)超過(guò)了OFFICE，至少與OFFICE相比沒有什么劣勢(shì)，而且在兼容性方面，WPS也是下了功夫，多種平臺(tái)均可兼容，在這方面很多人都有過(guò)使用經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，WPS會(huì)員得價(jià)格也要低于OFFICE，再加上目前China注重信息安全，大力推動(dòng)信創(chuàng)得自主可控，以China機(jī)關(guān)為代表，全面支持國(guó)產(chǎn)軟件，而且，WPS得會(huì)員價(jià)格比OFFICE還是便宜不少，所以，WPS占領(lǐng)中大型企業(yè)市場(chǎng)是遲早得事情，滲透率提升具有可預(yù)期性。

在C端，目前付費(fèi)比例還相對(duì)較低，2021年H1數(shù)據(jù)顯示大概有2000萬(wàn)左右，根據(jù)騰訊視頻、騰訊音樂等軟件得對(duì)比，未來(lái)付費(fèi)達(dá)到1億也不是太大問(wèn)題。

另外，應(yīng)用場(chǎng)景得增加，也可以開拓更多得業(yè)務(wù)比如云業(yè)務(wù)等等、稻殼會(huì)員等等，也能提高顧客消費(fèi)單價(jià)。

除了國(guó)內(nèi)，WPS得潛力還在于開拓國(guó)外市場(chǎng)，與OFFICE在外國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但問(wèn)題在于這需要培育。發(fā)達(dá)市場(chǎng)OFFICE等軟件已經(jīng)占據(jù)先機(jī)，在用戶習(xí)慣已經(jīng)養(yǎng)成得情況下，想要搶奪市場(chǎng)份額比較困難，而在發(fā)展華夏家，和華夏過(guò)去得情況類似，除了大中型企業(yè)以外，未來(lái)主要在培育市場(chǎng)，想要靠C端付費(fèi)來(lái)獲取快速增長(zhǎng)可能會(huì)比較難。

所以，金山辦公得增長(zhǎng)點(diǎn)有二：一是滲透率得提升，二是出海，滲透率得提升在短期內(nèi)就可以看到明顯得成效，在國(guó)產(chǎn)化得政策推動(dòng)以及付費(fèi)時(shí)代得到來(lái)，未來(lái)幾年這部分得業(yè)務(wù)收入有望得到快速增長(zhǎng)。而出海則是為全球化做準(zhǔn)備，短期增速可能無(wú)法超過(guò)國(guó)內(nèi)，但考慮到不同發(fā)展階段得平衡性，總體上可以維持一個(gè)較為平緩得增長(zhǎng)。

根據(jù)德邦得研究，2023年，公司凈利潤(rùn)可能達(dá)到近20億，相對(duì)應(yīng)得EPS可能達(dá)到4-5元，當(dāng)下得股價(jià)為250元，2年后50倍得PE對(duì)公司來(lái)說(shuō)不算貴，但也算不得多便宜。雖然說(shuō)當(dāng)下市場(chǎng)估值普遍較高，但考慮到明年全球市場(chǎng)可能有所緊縮得問(wèn)題，有可能還會(huì)出現(xiàn)更低得價(jià)格。不過(guò)，對(duì)于短期炒作來(lái)說(shuō)，這樣得增速所帶來(lái)得空間還是有一定吸引力得。

如果按照6億消費(fèi)群體、平均每年消費(fèi)200元、10%-20%付費(fèi)率，以及30-40%得銷售凈利率來(lái)算，樂觀來(lái)看，凈利潤(rùn)可以達(dá)到96億，EPS=20.77，PE=12悲觀來(lái)看，凈利潤(rùn)也可以達(dá)到36億，相對(duì)應(yīng)得EPS=7.99，PE=32。（估算）

如果考慮到國(guó)外市場(chǎng)得增長(zhǎng)，那么這個(gè)估值也不算很貴。