原標題：天風：中煙香港（06055）護城河寬廣，維持”買入“評級，目標價27.2港元 來源：天風證券

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智通財經APP獲悉，近日，天風發布最新研報表示，中煙香港（06055）有潛力成為中國版日本煙草，維持“買入”評級，并將目標價定為27.2港元。

天風表示，中煙香港具有強大的護城河壁壘;1)制度優勢：中煙是中國從事煙草專賣品生產，銷售，進出口的唯一實體，且2018年中國煙卷銷售規模近2263億美元。2)稀缺優勢：中煙香港擁有煙草國際業務的獨家經營權。這種“獨家地位”較為罕見，未來將從中持續收益。3)：經營模式優勢：中煙香港現金流穩健，議價能力強，業務毛利率波動小，抗風險能力高。未來可以通過收購海外煙草品牌及渠道提升競爭力。

天風認為中煙香港能在未來的國際煙草貿易中獲利。中國目前是世界第一大煙卷生產及消費國，但在國際市場的貿易份額中不高，僅為5.8%喝5.4%。隨著“一帶一路“的建設，能為中國的煙草國際貿易帶來潛力可觀的發展機遇。

日本煙草的國際化發展之路值得學習，日本煙草因國內市場疲軟開始走向全球化，通過并購壯大自身，目前海外業務已占營收比例60%以上。

天風認為，中煙香港可以通過新型煙草獲得發展。目前國際煙草巨頭已加開始加速布局加熱不燃燒的新型煙草，菲莫國際的新型煙草已經占據總營收的18.7%。目前各大中煙公司已經加速布局研發，且只供海外出口，對中煙香港也是一個發展機遇。

部分風險或導致股價不及預期，例如政策風險變動，銷售不及預期，新型煙草發展不及預期以及并購整合風險。