原標(biāo)題：朗詩再融資風(fēng)險評估之惑：惠譽(yù)戲劇性轉(zhuǎn)變背后發(fā)生了什么

來源：財(cái)聯(lián)社

短短幾日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)對朗詩綠色地產(chǎn)有限公司（00106.HK，下稱“朗詩地產(chǎn)”）的再融資風(fēng)險評估，發(fā)生了戲劇性轉(zhuǎn)變。

在2月16日發(fā)布的一份名為“新型冠狀病毒疫情導(dǎo)致7%的受評中國企業(yè)的再融資風(fēng)險上升”報告中，惠譽(yù)對166家中國企業(yè)的債券信用評級進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，有7家公司“資本市場債務(wù)再融資風(fēng)險”處于高風(fēng)險級別，其中包括朗詩地產(chǎn)、億達(dá)中國（03639.HK）、新湖中寶（600208.SH）、毅德國際（01396.HK）、鑫苑置業(yè)（NYSE：XIN）和國瑞置業(yè)（02329.HK）6家中小房企。

朗詩地產(chǎn)于2月18日發(fā)布自愿性公告，否認(rèn)惠譽(yù)提出的其“面臨高的再融資風(fēng)險”的說法。翌日，惠譽(yù)在更新版報告中稱，鑒于朗詩綠色地產(chǎn)近期發(fā)起的市場募資活動降低了其與債務(wù)到期相關(guān)的再融資風(fēng)險以及鑫苑置業(yè)提前贖回債券的舉措作為考量，惠譽(yù)將對這兩家公司的風(fēng)險評估由“高”調(diào)整至“低”。

對于此次調(diào)整，惠譽(yù)香港辦公室一位管理人員向財(cái)聯(lián)社記者表示，“對此我們不方便做出評價。”

朗詩地產(chǎn)方面相關(guān)人士則表示，“可能是對公司信息掌握不全，我們在第一時間聯(lián)系惠譽(yù)并做出說明后，提出做出更正的要求，此后對方做出更正。”

關(guān)于債務(wù)情況，朗詩地產(chǎn)在2月18日的公告中披露，公司于2019年底一年內(nèi)到期債務(wù)約24億元人民幣（未經(jīng)審計(jì)），現(xiàn)金余額約47.6億元人民幣（未經(jīng)審計(jì)），現(xiàn)金短債比為1.98：1（未經(jīng)審計(jì)）。

朗詩地產(chǎn)方面稱，公司于今年一月發(fā)行2億美元（約合14億元人民幣）債券用于置換今年4月到期2億美元債，完成置換后一年內(nèi)到期債務(wù)，將下降至10億元人民幣（未經(jīng)審計(jì)）。基于此，惠譽(yù)對公司相關(guān)表述“不符合事實(shí)”。

“公司一年內(nèi)到期最大一筆債務(wù)，是4月份到期的2億美元公募債。公司2019年末凈負(fù)債率低于50%，沒有融資壓力。”朗詩地產(chǎn)一位管理層告訴記者。

惠譽(yù)在更新版報告中表示，“于2020年1月發(fā)行票息率10.75%、2022年到期的2億美元債券之后，朗詩的再融資風(fēng)險低。”

據(jù)朗詩地產(chǎn)公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)，至2019年12月底，朗詩連同合營、聯(lián)營公司的簽約銷售額約404.9億元，簽約建筑面積234萬平方米。不過在這份經(jīng)營數(shù)據(jù)公告中，朗詩并未公布其權(quán)益比例。一位投行人士對財(cái)聯(lián)社記者表示，評級機(jī)構(gòu)在做出風(fēng)險評估時可能會出現(xiàn)差池，但也不排除存在其它可能。

“有必要考慮到信息不對稱的因素。很多企業(yè)還未公布2019年年度報告，投資人對企業(yè)的判斷，很大程度上基于2019年半年報做出。半年的時間，公司在負(fù)債率、現(xiàn)金流、經(jīng)營情況等方面，可能發(fā)生了相當(dāng)大變化，但投資人未必能通過公司披露渠道，及時、全面掌握這些信息。因而不排除存在這樣一種情況，即評級機(jī)構(gòu)基于公司已披露信息并綜合資本市場多方面了解到情況，對企業(yè)再融資做出可能存在風(fēng)險的提示，但外界未必完全了解這其中更深層的信息。”上述投行人士說。

不過，朗詩地產(chǎn)于2019年上半年披露的銷售額、現(xiàn)金流等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)并不理想。據(jù)該公司2019年半年報，報告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)簽約銷售額約114.8億元，同比下降29.8%；經(jīng)營性現(xiàn)金流為-7.81億元，而2018年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流為-5.98億元。