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作者張雨娜 編輯廖莎，文中觀點(diǎn)不代表見聞立場、不構(gòu)成投資建議。
截至1月22日，公募基金2019年四季報基本披露完畢。
各家基金公司的“頭牌”基金經(jīng)理對后市的觀點(diǎn)也隨之浮出水面。具體來說，劉彥春、劉格菘、何帥、郝旭東、朱少醒、馮明遠(yuǎn)、李權(quán)勝、史博、董承非和洪流十位公募圈“大佬”都有話要說。
有意思的是，對于A股接下來的走勢，明星基金經(jīng)理們在表露立場的同時更是“金句”頻出。
比如，景順長城研究部總監(jiān)劉彥春在四季報中直言，“2020年投資不會一帆風(fēng)順。”
管理著“十倍基”富國天惠的基金經(jīng)理朱少醒，說“我們并不具備精確預(yù)測市場短期趨勢的可靠能力。”
展望2020年的投資機(jī)會，盡管“明星”基金經(jīng)理們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域有所不同，但基本都聚焦在消費(fèi)、科技和周期三個領(lǐng)域。
他們具體的投資邏輯是怎樣的？我們來捋一捋。
01 “2020年投資或不會一帆風(fēng)順”
展望2020年，相比較于年初各種“牛市來了”的聲音，明星基金經(jīng)理們的態(tài)度都較為謹(jǐn)慎。
比如，景順長城總經(jīng)理助理兼研究部總監(jiān)劉彥春在四季報中報表示，2019年市場上漲主要源于估值上升，應(yīng)該歸功于2018年強(qiáng)力信用緊縮以及恐慌性拋盤。現(xiàn)在的情況正好相反，市場整體估值已經(jīng)回升到近年來均值水平以上，績優(yōu)股更是處于歷史估值頭部位置，市場情緒卻再次變得火熱，各類題材重出不窮。2020年投資不會一帆風(fēng)順，低回報、高波動是大概率事件，全年正回報并不容易。
交銀施羅德基金經(jīng)理何帥也發(fā)出了類似的聲音。
何帥在四季報中表示，“在流動性相對寬松，其他大類資產(chǎn)預(yù)期回報較低的環(huán)境下，我們整體對市場中長期表現(xiàn)相對樂觀，市場吸引力可能會緩慢顯現(xiàn)。”
何帥進(jìn)一步分析稱，“但從短期看，四季度市場對于2020年可能的變化機(jī)會開始提前預(yù)期和表現(xiàn)，比如新能源車及周期行業(yè)，使得一些2020年增長確定的行業(yè)也逐漸進(jìn)行了估值切換。雖然從側(cè)面反映出市場情緒較好，但也蘊(yùn)含了提前透支預(yù)期的可能。”
此外，嘉實基金的基金經(jīng)理洪流表示，“我們對中國經(jīng)濟(jì)的韌性和中長期的科技轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級，保持相對樂觀。對于金融打破剛性兌付和大類資產(chǎn)配置面向中國資本市場的切換，我們認(rèn)為仍然處在初級階段，發(fā)展空間巨大。”
02 不約而同提及“周期”
值得關(guān)注的是，具體到2020年的投資機(jī)會，有不少基金經(jīng)理都談到了“周期”一詞。
博時基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝就是其中一位。
展望2020年的投資機(jī)會，李權(quán)勝表示，他將繼續(xù)從科技和制造業(yè)中尋找估值合理空間巨大的優(yōu)秀標(biāo)的，在穩(wěn)增長的大環(huán)境中從券商、地產(chǎn)等大周期行業(yè)中尋找具備估值修復(fù)空間的優(yōu)秀標(biāo)的。
與此同時，管理著“十倍基”的富國天惠基金經(jīng)理朱少醒表示，“在現(xiàn)有估值條件下，我們把精力集中在篩選優(yōu)質(zhì)股票上。我們并不具備精確預(yù)測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司的股票，等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒在未來某個時點(diǎn)的周期性回歸。”
個股選擇層面，朱少醒偏好投資于具有良好“企業(yè)基因”，公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)。他認(rèn)為此類企業(yè)，有更大的概率能在未來獲得高質(zhì)量的增長。分享企業(yè)自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳途徑。
03 “黑馬”基金經(jīng)理堅守科技主線
值得關(guān)注的是，一批在2019年因為“押中”科技股而排名靠前的基金經(jīng)理，在展望2020年投資機(jī)會的同時，依然看好這一板塊。
信達(dá)澳銀權(quán)益投資總部副總監(jiān)馮明遠(yuǎn)表示，2019年新興產(chǎn)業(yè)股票取得了不錯的成績，估值水平在2018年的基礎(chǔ)上有大幅修正。雖然板塊股票整體上漲，但是行業(yè)龍頭公司的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢健康，優(yōu)秀公司的收入利潤都有大幅增長，整體板塊的估值總體仍在合理水平。
他進(jìn)一步表示，在產(chǎn)業(yè)升級的背景下，科技產(chǎn)業(yè)是國家當(dāng)前階段發(fā)展的重要驅(qū)動力，優(yōu)秀公司將有能力把握住歷史發(fā)展機(jī)遇做大做強(qiáng)，因此對科技產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會持樂觀態(tài)度。
截至2019年12月31日，馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)2019年內(nèi)收益94.11%，位居主動股票型基金榜眼，最近三年收益達(dá)到126.88%，成為主動股票型基金業(yè)績榜三年期收益的冠軍。
與此同時，廣發(fā)基金成長投資部總經(jīng)理劉格菘認(rèn)為，科技創(chuàng)新行業(yè)仍然是明年景氣度最確定的方向之一，部分細(xì)分行業(yè)有望從明年第一季度開始業(yè)績加速。因此劉格菘的基金在四季度對組合倉位的調(diào)整不大，維持了對科技成長行業(yè)的重點(diǎn)配置。
此外，中歐基金的基金經(jīng)理周應(yīng)波表示，“在未來的投資研究中，會將長期、可靠的成長能力放到更重要的位置上，也試圖更多的跳出財務(wù)模型，從企業(yè)價值觀、商業(yè)模型的中長期可靠性、管理文化對員工行為模式的影響等多個角度來觀察企業(yè)。”
04 消費(fèi)股投資現(xiàn)分歧
有意思的是，在基金經(jīng)理們對周期和科技的投資機(jī)會產(chǎn)生“共鳴”的同時，卻在消費(fèi)板塊發(fā)出不一樣的聲音。
諾德基金郝旭東在四季報中表示，展望2020年，估值較低的A股在全球資產(chǎn)配置中仍具備顯著優(yōu)勢，看好三個方面的投資機(jī)會：
第一、估值合理基本面相對較好的部分科技、消費(fèi)細(xì)分行業(yè)龍頭；
第二、受益于政策逆周期調(diào)節(jié)的部分被市場低估的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭；
第三、受益于經(jīng)濟(jì)及金融改革深化的部分上市公司，如國企改革主題等。
不過，相比較于郝旭東對消費(fèi)龍頭股的樂觀情緒，南方基金副總裁兼首席投資官（權(quán)益）史博則認(rèn)為，“由于消費(fèi)品在過去幾年的超額收益已經(jīng)非常明顯，在2020年經(jīng)濟(jì)回暖的假設(shè)下，可能有回吐超額收益的風(fēng)險。”因此，史博適度降低了消費(fèi)行業(yè)的配置比例。
此外，相對于其它有確定投資主線的明星基金經(jīng)理而言，興全基金副總經(jīng)理兼研究部總監(jiān)董承非則表示，會堅持以基本面為導(dǎo)向，旨在為投資者創(chuàng)造中長期價值。
日前，董承非新發(fā)基金被曝“一日賣出超50億”。
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